受到中央政治局会议、中央经济工作会议积极定调以及国有大型机构进场增持ETF等因素提振，沪指周二短暂收复3000点。但下半周，A股持续调整下探，全周重要指数均有所下跌，上证指数下跌0.91%，深证成指下跌1.76%，创业板指下跌2.31%。本周北上资金净流出185.8亿元，流出规模较上周大幅增加，对大盘有所压制。
板块方面，本周传媒表现亮眼。消息面上，本周德国媒体巨头与OpenAI建立全球合作伙伴关系，有望打开行业增量空间。此外，抖音测试付费短视频，短剧概念持续拉升。并且，近期多款游戏即将上线，新一轮产品周期、AI赋能以及MR终端或进一步带来游戏增量，游戏板块或迎来业绩与估值双轮驱动。
受到多重政策利好催化，本周地产链涨幅居前。一方面，中央经济工作会议提出加快构建房地产发展新模式。另一方面，北京、上海均对住房贷款政策作出优化和调整，北京同步降低了房贷利率下限。政策从降低购房门槛和降低购房成本上协同发力，释放积极信号。
11月金融数据及经济分项数据接连公布。社融方面，最核心的拉动因素依然是政府债，主要源于国债增发。信贷方面，居民中长期贷款连续第三个月同比多增，除了基数效应影响外，本轮地产政策也起到了一定效果，尤其二手房销售自9月以来表现尚可，11月二手房销售面积同比维持在20%以上，带动按揭贷款增长。我们认为，年底信贷有望持稳，明年信贷则更关注节奏、结构和投向，仍需关注地产政策力度、房企融资支持、三大工程等能否超预期等因素。
经济分项数据方面，工业增加值和服务业生产指数均环比回暖。从投资视角看，11、12月的基数效应影响较大，我们更多关注上游工业生产、产业结构升级以及新兴产业对经济的支撑。
海外方面，美国11月CPI数据略超预期。结构上，虽然商品通胀与居住通胀保持预期内的修复进程，但超级核心通胀再度反弹、通胀扩散指数维持高位，意味着美国通胀的黏性仍然强劲。美国或仍维持通胀增速向下、中枢向上的前景，后续通胀的核心动力或仍然是工资通胀。
同时，本月美联储继续按兵不动，基本指向本轮加息周期已结束，且首次承认政策利率已经充分进入限制性区间，指出“降息讨论可能逐步提上日程”。美联储“鸽”声嘹亮，呈现“预防式降息”的倾向，美股黄金大涨，十年美债利率快速下调至4.019%位置。往后，全球权益市场有望阶段性受益，于A股而言，仍需观察北上资金后续走向。
整体来看，国内稳增长政策持续发力，海外核心扰动持续减弱。
策略配置方面，短期建议关注受到政策预期改善影响的地产链。中长期建议持续关注科技板块，同时关注中央经济会议提及的生物制造、商业航天、低空经济等战略性新兴产业，以及数字消费、健康消费等新消费增长点。
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