来源: 油市小蓝莓
核心观点:谨慎偏强 上周聚烯烃价格大幅上涨,主要由于检修量偏多叠加宏观利好带来的支撑。供需方面,供应端PP/PE检修均大幅增加,PP检修损失量明显增多。需求方面,下游装置开工率偏弱窄幅波动,PE农膜需求继续呈现季节性转弱,PP下游开工率窄幅波动,下游利润继续被压缩。尽管供应端大幅缩量,但从库存的表现来看仍是累库,需求偏弱反映在累库上,但宏观利好叠加估值端的支撑还在,整体预计仍是偏强震荡,但不建议高位追多,短线操作为主。
供应:PE偏多 PP偏多 PP/PE检修大幅增加,当前检修损失量处于同比偏高水平
需求:偏空 下游开工率季节性转弱,同比仍偏弱
进出口:PE中性 PP偏多 PE进口利润一般,PP进口利润回升但维持倒挂
油制现金流:PE偏空 PP偏多 油制利润回升,PE利润较好,PP利润仍较差
煤制现金流:偏空 现货价格反弹,煤制利润小幅回升
PDH利润:PP偏多 PDH利润低位窄幅波动,维持偏低水平
库存:PE偏空 PP偏空 上周库存再度累库,需求偏弱反应在库存上
检修仍偏多
开工率均处于偏低水平
PE开工率大幅回落,截至5月19日,国内开工率79.7%,其中线性开工率30.4%,线性开工率小幅回升但同比不高。
PP装置开工率维持低位,截至5月19日PP开工率79.6%,拉丝开工占比周内高位回落,拉丝开工占比30.8%。
检修损失量均大幅增加
PE和PP周内检修损失量均大幅增加,5月16日当周PE检修损失量12.2万吨,PP检修损失量13.2万吨,同比均处于偏高水平。
PE检修
上周新增独山子石化、浙江石化和茂名石化部分PE装量检修。福建联合、蒲城清洁能源和浙江石化二期三套装置重启。检修装置仍偏多。
PP检修
上周新增独山子石化、扬子石化三线、中景石化一线、东明石化、燕山石化一线等装置停车检修,浙江石化四线、宁波金发二线、蒲城清洁能源等装置周内重启。
新装置动态:青岛金能二期一线45万吨/年PP装置计划5月17日投产后生产HP550J。
需求逐渐转淡
PE:农膜和管材季节性波动,其他需求表现一般
PE:包装膜和农膜订单均下降
包装膜订单小幅转弱,截至5月17日当周7.56天;农膜企业订单季节性继续走低,截至5月17日当周3.05天。
农膜企业原料库存继续下降,随着旺季过后订单需求的转弱,农膜企业备货意愿明显下降,截至5月17日农膜企业原料库存天数1.77天。
PP:下游开工率多震荡下移
PP:塑编订单小幅转弱
塑编企业订单天数近期小幅转弱,5月17日当周塑编企业订单天数6.89天。
塑编企业原料库存去库,终端成品库存去库。截至5月17日当周,塑编企业原料库存1322吨,进入淡季叠加高价影响备货意愿不强,成品库存935.75吨。
PP:BOPP需求变动不大,成品库存继续累库
BOPP企业订单窄幅波动,5月17日当周塑编企业订单天数8.38天,相对上周小幅回落。
BOPP企业原料库存小幅去库,成品库存累库且维持同比偏高水平。截至5月17日当周,BOPP企业原料库存2100吨,成品库存1263.6吨。
总库存再度累库
PE:总库存继续累库
PP:总库存累库,贸易商库存回升
上游利润修复
上游利润均小幅回升
周内PP/PE价格大幅反弹,但原油价格维持窄幅震荡,油制利润继续修复,目前PE利润表现较好但PP利润仍在盈亏线以下。煤制利润周内小幅回升,近期坑口煤炭价格反弹导致煤制利润收缩,周内利润小幅修复。
MTO利润大幅走低
PDH利润维持盈亏线以下窄幅震荡,PP价格近期小幅回升但丙烷价格同步震荡上行,PDH利润修复不明显。
MTO利润再度走低,上周甲醇价格大幅上涨导致MTO利润继续被压缩,当前基本处于往年同比最低水平。
LL进口利润小幅回落
PE进口利润分化,LL进口利润表现较好,但近期利润有所下滑,HDPE和LDPE进口利润再盈亏线附近波动。PP进口利润近期小幅回升但仍维持倒挂,出口利润随着PP价格的反弹近期也有所回落。
MTO做扩性价比增加
基差大幅走弱
盘面价格大幅上涨,但现货价格涨幅不及,上周PP/PE的基差明显回落,盘面价格上涨更多是受到宏观预期的带动,但现实端受制于需求转弱季节性,短期基差波幅更多由盘面提供,预计维持偏弱。
LL-PP价差高位回落
L-PP的价差近期高位回落,本周一价差的反应更为剧烈,PP近期明显强于PE,主要由于PP和PE需求端的差异性引起的,地产政策的发酵导致PP表现更强,且近期PP的检修也明显多于PE,现实端也提供部分支撑。短期预计价差仍有走弱的可能,关注地产政策来的需求的变化。
PP-3MA再度走低
PP/L-3MA价差周内均大幅下跌,主要由于甲醇价格的大幅反弹导致的,从目前外采甲醇MTO装置动态来看,沿海多套装置陆续兑现检修计划,利润持续压缩导致的负反馈逐渐体现出来,MTO装置停车的背景下,PP/L-3MA价差有向上修复的可能,继续关注PP/L-3MA价差前低附近做扩。
平衡表
PE月度平衡表
PP月度平衡表