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来源：翠鸟资本
十余年前，余额宝成为移动互联网时代的理财选择，将天弘基金推上中国公募舞台。
如今，余额宝似乎成了“过去时”，天弘基金的规模高峰，颇有些一去不复返的意味。
这背后或许与其权益投资的规模曲线，有着斩不断的联系。
那么，天弘基金参与公募行业竞争的背景板究竟是什么？本篇文章我们试图提出相关分析，以飨读者。
货币基金优势何在？
2013年，余额宝横空出世，这是移动互联网时代影响力极大的产品，是昔日蚂蚁金服与天弘基金联合推出的货币基金产品。
推出后仅仅半年，余额宝的管理资产规模迅速突破千亿人民币。
影响力超出预期背后，反映出当时公募产品种类选择较少，特别是中低风险类型的产品池，市场对稳健型理财可谓渴求度甚高。
天弘基金此只产品，一度登上国际资管舞台。
数据显示，2018年余额宝资产规模突破1.5万亿元人民币，成为全球最大的货币基金品种。
随后，天弘主动进行规模控制，一定程度上降低系统性风险，管理规模有所回落。
近十年来，余额宝成为中国基金业“在线理财”的标杆代表，更让天弘基金从不知名的公募机构，成为耳熟能详的买方巨头。
时过境迁。
余额宝上线后的那几年，年化收益率曾一度最高达到年化6%，远远高出银行活期存款的利息。如今，余额宝年化收益在1.5%上下。
值得注意的是，余额宝的费率结构是管理费0.3%/年，托管费0.08%/年，销售服务费0.25%/年。
本来年化收益就已不高了，还要每年支付超过0.5%的费率，余额宝对投资者来说吸引力难在。
截至2024年一季度末，余额宝资产规模为7495.57亿元，无论是规模还是收益水平，余额宝早已告别高光阶段。
行业地位何解
要弄清天弘的行业地位与余额宝的微妙关系，需要回顾天弘基金的历史。
天弘基金成立于2004年，当时由天津信托、兵器财务公司和山西漳泽电力公司共同发起设立。2013年余额宝问世之后，阿里巴巴电子商务有限公司出资认购天弘基金股权，持有51%股份，成为控股最大股东。
据天天基金网，2018年一季度末，天弘基金净资产规模达到1.9万亿元，达到历史峰值，之后逐渐下滑，但依然保持万亿规模的水平。
然而，叠加货币基金计算得来的规模数据，在业内看来并非“最有权威”的指标。
中国基金业协会每个月季度统计各家“非货规模”，也就是剔除货币基金后的公募资产规模，从中更能窥探出各家资管实力。
这个官方数据显示，截至今年一季度末，天弘基金非货规模仅排在行业第16位，录得2963.7亿元。
权益投资成色几何？
据天天基金网，天弘基金的非货理财产品中，规模最高的并非权益策略基金，而是固定收益策略。其中，一只权益基金接近百亿元规模，即天弘中证光伏产业指数。
虽然上述光伏行业指数基金规模依然保持高位，但其一直忍受着净值难题，如今净值在0.65元附近，成立至今接近三年半时间，这意味首批投资者初始本金亏损超过30%（如果现在依然持有等待回本）。
梳理发现，管理规模居前的权益产品有多只指数型基金，包括创业板ETF，沪深300指数ETF、恒生科技指数、中证食品饮料ETF、中证银行ETF、中证全指证券公司ETF、中证计算机ETF等。
因此，其规模居前的权益产品均是被动类基金，而非主动选股产品。
甚至，越南股票QDII基金都位居规模前列。
投资者看到此处，想必发现了这家公募一个关键性问题：主动权益投资的显露度难寻。
如果勾选天弘的股票型基金，会出现两只产品，一个是新兴产业股票基金，另一个是甄选食品饮料基金，后者净值在1元面值以下，上述两只股票策略产品规模均不及2亿元。
再来看混合型基金，这个类别通常包含了偏股混合、股债平衡的产品，并且是主动管理类别的产品。
天天基金网显示，这个类别最高规模的产品为天弘永利优佳A份额，对应规模为13.91亿元，而这只产品是偏债混合产品，而非偏权益的产品。
此外，天弘基金在海外权益投资上，一定程度上领先于对本土市场的投资。
当然，这也是一个仁者见仁智者见智的问题。
比如，越南股票产品的规模超过60亿元，先后受到过很多基民的热情追捧。此前，相关基金经理更曾到越南实地探访，成为国内投资东南亚市场的桥头堡。
天弘对QDII的布局中，还涉及美股标普500指数、全球新能源汽车主题等。
基于此，天弘基金可能需要审视相关战略问题：
其一，针对中国本土市场的权益投资，需要培养梯队人才，加大主动投资的力量。
其二，海外投资的规模集中于新兴市场，发达市场的规模偏小，需要对二者进行平衡。
其三，余额宝带来的巅峰时期之后，需要为投资者增加更多稳健理财的选项。
