财联社8月5日讯（编辑 胡家荣）伴随着海外中资股中报的披露密集期临近，中金公司预测2024年上半年海外中资股盈利预计同比增长6.4%，较2023年全年的13%明显放缓。
具体来看，多数板块的盈利同比增速有所回落，只有资源品、出口链相关的家电和海运、水电燃气、教育服务等板块表现较好。
中金预计2024年全年海外中资股盈利仅增长3-4%，内生动能有所不足，仍需政策支持，但相对好于A股。
八月中下旬为披露密集期
根据业内预测信息，海外中资股（中国香港和美国上市的中资公司）2024年中报业绩期已于7月下旬拉开帷幕，预计高峰期将在8月中下旬，市值占比约37.8%的上市公司将于8月12日当周发布中期业绩。
从不同板块披露进展看，海外中资股中医疗保健、通信服务等板块公司在7月末8月初开始发布中报，可选消费、金融、能源等板块公司多数在8月中旬开始披露，工业板块公司则集中在8月末和9月初。
重点个股方面，百济神州、百胜中国等公司计划在8月初披露；中国移动、比亚迪、美团、小米、京东等在8月中旬披露；而百度、中通快递、理想汽车等在8月下旬披露。
上半年增速放缓，仅少数板块较好
整体增长：上半年盈利预计同比增长6%，较2023年全年放缓
为了对2024年上半年盈利增长情况有一个更好的了解，针对中金覆盖样本中的433支海外中资股（包括中国香港和美国上市的中资公司），对中金行业分析师的观点和预测进行内部问卷调查，并从自下而上角度汇总分析。虽然取样范围仅限于中金公司覆盖的样本，但是考虑到所覆盖公司多数为各行业龙头，因此基本可以反映2024年上半年整体业绩情况。
自下而上的调查汇总结果显示，可比口径下（财年截止日期不是12月或没有盈利预测的股票不在统计范围之内）、并基于人民币计算（从而可以剔除汇率变化影响），中金覆盖的海外中资股样本整体2024年上半年盈利预计同比增长6.4%，与市场一致预期基本持平，较2023年全年13%的增速放缓，主要受国内经济增长内生动能不足、投资消费修复偏慢、物价整体承压等因素影响。
对于2024年，中金行业分析师认为海外中资股2024年整体盈利或实现7.6%的增长，高于市场一致预期约1.7ppt。
基于中金行业分析师的预测，进一步来看，发现以下几个方面值得特别关注：
大板块盈利增速：针对中金覆盖的海外中资股样本，基于人民币口径和中金行业分析师的预测，预计2024年上半年金融板块净利润增长3.1%；非金融业绩同比增长10.1%，其中周期行业净利润同比增长11.0%，防御板块同比增长6.8%。
金融板块预计上半年盈利同比增长3.1%，增速较2023年全年8.1%的增速放缓。
周期板块预计盈利同比增长11.0%，上游大宗商品表现分化，中游制造较弱，下游消费板块盈利增速放缓。
防御板块预计盈利同比增长6.8%，较2023年全年18.4%的增速走低。
未来趋势：下半年盈利增速或好于上半年，全年盈利相对平淡。展望2024全年，盈利修复的节点与程度仍取决于宏观经济和政策面改善的速度，基准情形大概率是托底而非推高的路径，各行业普遍存在以量换价、物价持续承压下，收入增速为维持较低水平，上游原材料受供给侧影响涨价也可能使中下游利润率继续受到影响。
根据中金行业分析师的预测汇总，2024全年海外中资股盈利增速较2023年的13%下滑至7.6%，其中金融/非金融全年盈利增速预计将达到3.7%和14.5%。节奏上，下半年盈利增速预计为8.7%，好于上半年的6.5%。行业上，中金行业分析师预测2024年全年原材料、能源等板块盈利增速可能居前。
对比市场预期：中金行业分析师预计上半年盈利增速与市场一致预期基本持平，对2024年全年盈利较市场乐观。中金行业分析师对2024全年7.6%盈利增速的预测高于市场一致预期的5.9%约1.7ppt。
2024年上半年，中金行业分析师对科技硬件、零售、媒体娱乐、酒店餐饮及休闲板块的预期相较市场更为乐观，但对汽车、医药及生物科技、纺织服装及奢侈品、石油天然气板块的盈利预期低于当前市场预期。
能源、可选消费正面居多；地产负面偏多
据Wind数据汇总统计，截至2024年7月31日，已有188家港股公司公布业绩预告。中金从中可以提前预判部分行业的盈利情况。已经公布业绩预告的公司中，能源、可选消费板块预告偏正面的公司比例接近60%，而房地产、金融等板块业绩预告负面占比超过70%。
原材料板块表现分化，有色金属领域盈利同比增长稳健，预期上半年盈利同比大幅增长；建材领域受地产投资销售偏弱影响承压，华润建材科技等个股预告上半年净利润亏损。
可选消费板块部分标的业绩稳健。潮玩行业维持高景气度；消费电子有望进入新一轮成长周期；头部车企盈利表现较佳。
工业板块部分标的预告上半年盈利增幅较大。
盈利前景：预计2024年增长3-4%，内生动能不足，仍需政策支持，但相对好于A股
中金公司通过自上而下测算，基准情形下2024年盈利或增长3-4%，低于市场共识。盈利修复内生动能仍显不足，主要体现在以下几个方面。
出口去年四季度起企稳回升，但存在抢跑，下半年可能转弱。
投资结构性分化，制造业投资好于基建和地产。
消费恢复偏慢，服务消费维持韧性，大件消费增速偏弱。
地产投资未见明显起色，销售量价持续偏弱。
物价回升或受需求压力制约。
中金指出，盈利修复的节点与幅度很大程度上取决于宏观经济和政策面改善的速度。
对此他们给出三个假设。首先是基准情形大概率仍为托底而非推高的路径，预期2024年盈利增速约为3-4%，低于当前市场一致预期，但由于新经济板块占比较高、制造业和核心资产占比低，业绩表现或好于A股。
其次是乐观情形对应地产和财政发力力度超预期，盈利可以实现10%的对应增长预期。
最后是悲观情形下“对症”政策不再出台，盈利可能与2023年持平。该券商建议投资者关注2024年预计盈利增速较高的服务性消费、金属及采矿业、家庭及个人用品等领域，有望成为2024年业绩整体温和增长态势中的亮点，相反出口可能会因为需求前置与政策风险承压。
不过港股相比A股或具有一定优势，主要是考虑到盈利较好的周期和互联网等板块在港股中占比更多，且盈利表现较好的头部央企在港股市场中占比较高，而盈利承压的地产与制造链条多数集中在A股。再加上估值尤其是核心资产估值出清更为彻底，仓位尤其是外资仓位出清更为彻底，因此可能提前出更大的弹性。
短期半导体、汽车等板块有望受益
配置层面，在短期海外降息交易下，受益于分母端逻辑的成长板块可能有更高弹性，如半导体、汽车（含新能源）、媒体娱乐、软件、生物科技等，相反高分红可能阶段跑输，但这不改变整体配置格局。
从整体层面来看，中金仍延续在下半年展望中的配置逻辑，推荐结构性行情下的三个方向：整体回报下行（稳定回报的高分红和高回购，即充裕现金流的“现金牛”）、局部加杠杆（尤其是与本次三中全会政策支持的新质生产力相关与仍有景气度的科技成长），局部涨价（天然垄断板块，上游与公用事业）。
