卓创资讯分析师 齐杰
【导语】7月山东供需差环比收窄8.54%，华东供需差环比负值扩大4.77%，两地供需结构均环比改善，但山东是供需双减改善，华东是供需双增改善，两地价差环比小幅走扩。8月预计华东主港库存或保持低位运行支撑市场价格，而山东供增需减对价格支撑转弱，或使得两地套利窗口开启。
7月份苯乙烯山东市场与江苏市场价差呈现逐步收窄趋势。山东-江苏月均价差在-88元/吨，环比6月扩大138.68%，月内高值在7月29日，两地价格持平，价差在0元/吨；月内低值在7月4日，价差在-185元/吨。7月山东与江苏市场价格走势基本保持一致，但受装置先于华东提负，以及需求端环比转弱拖累，山东价格在上涨阶段略滞后于江苏市场。
7月山东供需双减，华东供需双增
首先从供应端对比来看，7月山东苯乙烯产量在19.04万吨，环比减少10.69%，同比小增1.66%。而华东地区苯乙烯产量在54.52万吨，环比增加3.85%，同比增加12.37%。随着苯乙烯与纯苯价差扩大，行业利润修复，月内淄博峻辰装置率先提负荷运行，之后弘润石化装置重启，但青岛海湾50万吨/年装置按计划停车检修，山东区域苯乙烯产量环比减少。华东区域内连云港石化、新浦化学、安徽嘉玺装置提负荷运行，浙石化短期降负荷运行，新阳科技30万吨/年装置停车检修，国产增量大于降负及检修损失量，区域内产量环比增加。
其次从需求端对比来看，7月山东苯乙烯七大下游消费量约在9.57万吨，环比减少5.62%，同比减少24.05%。而华东地区苯乙烯七大下游消费量在62.09万吨，环比增加4.92%，同比增加6.37%。其中山东消费减量主要集中在PS和EPS行业。华东地区七大下游消费除SBS、SBR减量外，其它行业均环比增加，特别是ABS、EPS行业均有新装置（ABS：新浦化学、浙石化，EPS：常州兴达）投产，贡献需求增量。
7月山东与华东市场供需结构均环比改善，但山东是供需双减，供应减量大于需求减量，区域供需差环比收窄8.54%，而华东区域供需双增，供应增量不及需求增量，区域供需差环比负值扩大4.77%。山东供需差保持正值，使得区域价格保持贴水华东市场，而其供需结构环比改善程度优于华东，使得两地套利窗口保持关闭状态。
8月山东或供增需减，华东供需双增
供应端对来看，山东区域海湾化学50万吨/年装置重启，万华化学因PDH装置检修导致丙稀供应不足，苯乙烯装置小幅降负运行，其它装置暂未有新增的开停工计划，预计8月山东苯乙烯产量环比7月增加22%左右。华东区域计划外的检修、降负较预期增多，其中浙石化一套60万吨/年PO/SM装置因乙苯单元故障而降负2-4成，新浦化学计划在8月下旬检修一周，而有增量的装置包括江苏新阳30万吨/年装置重启，宁波科元一套15万吨/年装置重启生产两周，镇海利安德、连云港石化装置也提负荷运行，预计华东地区产量环比小幅增加5.1%，不及山东增幅。
需求端对比来看，8月份消费端仍处传统季节性淡季，区域内是否有消费增量主要关注下游利润修复情况以及是否有新装置投产。结合7月份数据来看，7大下游中SBS、SBR和ABS行业利润环比增加，这三个行业有望在8月份带来需求增量。截至7月底，这三个行业在山东对苯乙烯的消费占比在24%，在华东的消费占比在31%附近。同时EPS、PS、UPR由于7月行业利润减少，对苯乙烯的需求量有下降的预期，这三个行业在山东和华东对苯乙烯的消费占比分别在70.25%和35.4%。此外，EPS工厂常州兴达预计在8月份继续释放18万吨/年的新产能，也在华东地区带来需求增量。预计8月份山东需求环比减少，而华东需求量环比增加。
结合山东、华东地区供需变化预期来看，8月山东地区预计供增需减，基本面对价格支撑走弱；华东地区预计供需双增，港口库存保持低位运行，对价格支撑偏强。供需预期差异或使得两地价差继续走扩。另外月中旬天津渤化装置重启后，或抑制山东货源向河北等地的流动，也利空山东市场，山东与华东套利窗口有望开启。
