专题：9月市场环境整体边际改善 机构预计渐进式改善
转自：格隆汇
今日，医药商业概念板块迎来爆发，截止午盘，老百姓再度涨停，4天收获3个涨停板，漱玉平民20cm涨停，人民同泰涨停，健之佳、开开实业、华人健康、百洋医药等纷纷大涨。
消息面上，今年上半年，我国连锁零售药店行业迎来全面爆发，多家上市公司营收实现两位数增长，门店数量突破万家大关。在传统线下业务高速扩张的同时，O2O直送等新零售模式也呈现爆发式增长，为行业带来新的增长点。
药企增收不增利，门店扩张两极分化
结合多家药店股上半年业绩来看，多数呈现出增收不增利的状态。上半年7家药房上市公司的收入、归母净利润总额同比增速为8.2%、-19.9%。
其中，国大药房实现营业收入112.02亿元，同比下降9.30%，实现净利润-0.14亿元，同比骤降104.81%。益丰药房今年上半年营收117.62亿元，同比增长9.86%；净利润7.98亿元，同比增长13.13%。营收、净利润增速同比下滑较多。老百姓今年上半年营收109.4亿元，同比增加1.19%；净利润5.03亿元，同比减少2.05%，这是公司上市后第一次半年报净利润下滑。一心堂今年上半年营收93.05亿元，同比增长7.26%；净利润2.82亿元，同比下降44.13%。大参林（维权）上半年营业收入133.45亿元，同比增长11.29%；净利润6.58亿元，同比下降28.32%。漱玉平民、健之佳两家的归母净利润仅千万有余，同比下滑超过80%。
药店股的增收，是依靠不断开门店实现的。而今年上半年头部连锁药企大参林新增药店多达2000家，老百姓、益丰药房、一心堂也都是新增1000多家。
但整个零售药店行业却处于“关店潮”的阴霾之中。中康数据显示，今年上半年全国药店闭店数量超过15000家，虽然药店整体数量仍在增长，但增速已经明显放缓。
龙头药店优势凸显
值得注意的是，零售药店市场规模正在不断萎缩。数据显示，2024年上半年，国内实体药店零售规模为2986亿元，同比下降3.7%。药店店均销售额同比下滑10.6%，其中客单价同比下滑8.9%。
总体而言，业内人士指出，上半年医药零售行业遭遇四大困境：营收下滑、利润下滑、客流下滑、内卷加剧，医药零售的存量时代已到来。
从二级市场层面来看，自今年5月份以来，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂四大上市连锁药店股价与市值近乎腰斩。
浙商证券认为，连锁药店龙头得益于其更好的供应链管理、上游议价能力与持续提升的精细化管理能力，有望有效对冲处方药占比提升、价格变化等带来的毛利率下降风险，维持更好的盈利能力；并且龙头有望以其低价、品类全、服务优、规模化等优势吸引更多客流，从而拉动收入与利润额快速增长，带来行业集中度进一步提升。
中信证券同样表示，连锁零售药店行业步入新发展阶段，龙头规模优势不断体现，业绩增长持续兑现，业绩影响因素逐步消除，中长期受益行业景气度提升，龙头药店优势值得关注。
