（来源：EB金工）
2024年9月，中基协公布2024年上半年基金销售机构公募基金销售保有规模数据，此次公布改为披露半年度数据，且首次披露股票型指数基金销售保有规模数据。截至2024年上半年，百强基金代销机构权益基金保有规模合计47286亿元，相较2023年底下滑5.76%。
权益基金保有规模的结构变动方面，2024年上半年，商业银行财富管理能力在权益基金代销中重要程度弱化趋势不改；独立基金销售机构再度超越券商渠道，成为第二大基金代销渠道；此外，保险公司权益基金保有规模稳步增长。全国性商业银行、券商、独立基金销售机构仍是最主要的基金代销渠道，其中，全国性商业银行代销基金的保有规模占比为43%，保有规模合计为20244亿元；独立基金销售机构保有规模占比为28%，保有规模为13475亿元；券商渠道保有规模占比为25%，保有规模为11760亿元。
头部代销机构保有权益基金的集中程度显著上升，蚂蚁基金权益基金保有规模快速增长，超越招商银行排名第一。蚂蚁基金、招商银行、天天基金、工商银行、建设银行保有权益基金规模稳居前五，其中蚂蚁基金以6920亿元的权益基金保有规模超越招商银行排名第一，较2023年底相比规模增加2328亿元，大幅增长50.7%。2024年上半年权益基金保有规模前10名累积占比为59.04%，前20名累积占比为74.5%，头部代销机构保有权益基金的集中程度显著上升，权益基金代销头部效应加剧。
市场表现综述：大类资产方面，受益于美联储降息影响，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2024.9.18-2024.9.20）全球大类资产价格集体上涨，港股、原油涨幅居前。行业方面，本周房地产、有色金属、家用电器行业涨幅居前，医药生物、国防军工、农林牧渔行业跌幅居前。基金市场方面，本周各类基金指数全面上涨，被动权益基金收益领先。
基金产品发行情况：本周国内市场新成立基金20只，合计发行份额为117.32亿份。其中债券型基金5只、股票型基金7只、FOF基金2只、混合型基金6只。全市场新发行基金6只，从类型来看，股票型基金3只、REITs1只、债券型基金1只、混合型基金1只。
基金产品表现跟踪：长期行业主题基金指数方面，本周周期、金融地产、消费主题基金明显上涨，医药主题基金持续回调。截至2024年9月20日，本周周期、金融地产、消费、行业均衡、行业轮动、新能源、TMT、国防军工、医药行业主题基金指数涨跌幅分别为3.54%、2.71%、1.56%、0.86%、0.69%、-0.08%、-0.34%、-1.19%、-1.86%。
ETF市场跟踪：股票型ETF本周收益中位数为1.14%，资金净流入227.95亿元。宽基ETF方面，本周大盘主题ETF资金净流入明显，合计流入140.04亿元。行业ETF方面，本周TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入4.09亿元。
基金仓位高频监控：主动偏股基金仓位高频估测结果显示本周主动偏股基金仓位相较上周下滑0.27pcts。煤炭、通信、电力设备行业获资金增配。
风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险；历史业绩不代表未来；基于定量模型测算基金仓位结果，和实际仓位存在差异。
1、基金市场动态
1.1、2024H1权益基金代销头部效应加剧，独立基金销售机构再度超越券商渠道
2024年上半年，百强基金代销机构权益基金保有规模延续缩水，环比下滑5.76%。2024年9月，中基协公布2024年上半年基金销售机构公募基金销售保有规模数据，与以往不同的是此次公布改为披露半年度数据，且首次披露股票型指数基金销售保有规模数据。截至2024年上半年，百强基金代销机构权益基金保有规模合计47286亿元，相较2023年底下滑5.76%。
权益基金保有规模的结构变动方面，2024年上半年，商业银行财富管理能力在权益基金代销中重要程度弱化趋势不改；独立基金销售机构再度超越券商渠道，成为第二大基金代销渠道；此外，保险公司权益基金保有规模稳步增长。截至2024年上半年，全国性商业银行、券商、独立基金销售机构仍是最主要的基金代销渠道，合计保有规模占比96%。其中，全国性商业银行代销基金的保有规模占比为43%，保有规模合计为20244亿元，权益基金代销对商业银行财富管理能力的依赖程度仍在逐步减弱，商业银行基金代销规模普遍下降。独立基金销售机构保有规模占比为28%，保有规模为13475亿元；券商渠道保有规模占比为25%，保有规模为11760亿元，独立基金销售机构再度超越券商渠道，成为第二大基金代销渠道。此外，保险公司权益基金保有规模稳步增长，保有规模为860亿元。
2024年上半年，头部代销机构保有权益基金的集中程度显著上升，蚂蚁基金权益基金保有规模快速增长，超越招商银行排名第一。蚂蚁基金、招商银行、天天基金、工商银行、建设银行保有权益基金规模稳居前五，其中蚂蚁基金以6920亿元的权益基金保有规模超越招商银行排名第一，较2023年底相比规模增加2328亿元，大幅增长50.7%。而招商银行、天天基金、工商银行、建设银行权益基金保有规模较上季度分别下滑7.00%、14.79%、5.40%、8.27%。从集中度来看，2024年上半年权益基金保有规模前10名累积占比为59.04%，前20名累积占比为74.5%；而2023年底权益基金保有规模前10名累积占比为55.44%，前20名累积占比为71.63%，2024年上半年，头部代销机构保有权益基金的集中程度显著上升，权益基金代销头部效应加剧。
股票指数基金销售保有规模方面，券商渠道具有明显优势，股票指数基金保有规模排名前20的基金代销机构多数为证券公司。蚂蚁基金、华泰证券、中信证券、天天基金、招商证券股票指数基金销售保有规模位列前五，保有规模分别为2647、913、892、807、445亿元。
2、基金产品发行情况
2.1、大类资产表现
大类资产方面，受益于美联储降息影响，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2024.9.18-2024.9.20）全球大类资产价格集体上涨，港股、原油涨幅居前。具体来看，恒生指数上涨5.12%、原油指数上涨3.79%、COMEX 黄金上涨1.39%、标普500上涨1.36%、沪深300上涨1.32%、上证综指上涨1.21%、深证成指上涨1.15%、中证500上涨1.07%、中证全债上涨0.22%、创业板指上涨0.09%。
2.2、行业指数表现
行业方面，本周房地产、有色金属、家用电器行业涨幅居前，医药生物、国防军工、农林牧渔行业跌幅居前。本周房地产、有色金属、家用电器行业涨幅居前，分别上涨6.86%、5.21%、4.30%，医药生物、国防军工、农林牧渔行业跌幅居前，分别下跌0.79%、0.78%、0.37%。
2.3、基金市场表现
基金市场方面，本周各类基金指数全面上涨，被动权益基金收益领先。从本周表现看，股票指数型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、偏债混合型基金、混合债券型二级、中长期纯债型、混合债券型一级、短期纯债型基金、货币市场基金涨跌幅分别为1.13%、0.80%、0.64%、0.31%、0.20%、0.07%、0.05%、0.03%、0.03%。
3、基金产品发行情况
3.1、新成立基金
本周国内市场新成立基金20只，合计发行份额为117.32亿份。其中债券型基金5只、股票型基金7只、FOF基金2只、混合型基金6只。本周新成立基金发行份额最大的是富达中债0-2年政金债A(020996.OF)，发行份额为24.1亿份，富达中债0-2年政金债A为债券型基金。
3.2、新发行基金
全市场新发行基金6只，从类型来看，股票型基金3只、REITs1只、债券型基金1只、混合型基金1只。
3.3、待发行基金
下周全市场待发行基金共8只，从类型来看，股票型基金6只、债券型基金1只、混合型基金1只。
3.4、基金报会和审批
本周新增报会产品数量为7只。
4、基金产品表现跟踪
4.1、主动权益型基金
我们在2022年6月1日发布的报告《构建基金行业主题标签，定位细分赛道优质产品——主动偏股基金评价与研究系列之二》提出构建主动偏股基金完整的行业主题和细分赛道标签。为投资者在资产配置、主题投资、产品选择上的多样化需求提供支持，同时构建行业主题基金指数，为投资者提供衡量主题基金风险收益情况的工具。随着市场情况变化，基金在不同的运作期间内往往呈现出不同的行业主题特征，短期呈现的行业主题特征在长期中往往会发生变化，我们通过观察基金在四期中报/年报的持仓信息判断其长期的行业主题标签，将基金的长期行业标签区别定义为行业主题基金、行业轮动基金和行业均衡基金。
长期行业主题基金指数方面，本周周期、金融地产、消费主题基金明显上涨，医药主题基金持续回调。截至2024年9月20日，本周周期、金融地产、消费、行业均衡、行业轮动、新能源、TMT、国防军工、医药行业主题基金指数涨跌幅分别为3.54%、2.71%、1.56%、0.86%、0.69%、-0.08%、-0.34%、-1.19%、-1.86%。
主动权益型基金的净值涨跌幅中位数为0.73%。其中净值表现最好的五只基金分别是嘉实资源精选A(005660.OF)、工银灵动价值A(010744.OF)、工银核心机遇A(013341.OF)、广发沪港深新机遇(001764.OF)、工银国家战略主题(001719.OF)，一周净值涨跌幅分别是6.74%、6.63%、6.21%、5.96%、5.89%。
4.2、股票被动指数型基金
股票被动指数型基金的净值涨跌幅中位数为1.11%。其中净值表现最好的五只基金分别是房地产ETF(159768.SZ)、地产ETF(159707.SZ)、地产LOF(160628.SZ)、房地产ETF基金(515060.SH)、房地产ETF(512200.SH)，一周净值涨跌幅分别是7.15%、7.13%、6.89%、6.85%、6.8%。
4.3、纯债型基金
纯债型基金的净值涨跌幅中位数为0.05%。其中净值表现最好的五只基金分别是华泰保兴安悦A(007540.OF)、中海丰盈三个月定开(016431.OF)、上银聚增富定期开放(005431.OF)、国寿安保安恒金融债(012451.OF)、兴华安裕利率债A(016658.OF)，一周净值涨跌幅分别是0.61%、0.59%、0.45%、0.41%、0.4%。
4.4、混合债券型基金
混合债券型基金的净值涨跌幅中位数为0.12%。其中净值表现最好的五只基金分别是安信民稳增长A(008809.OF)、景顺长城华城稳健6个月持有A(014767.OF)、华商恒益稳健(008488.OF)、安信稳健聚申一年持有A(009849.OF)、华安兴安优选一年持有A(011738.OF)，一周净值涨跌幅分别是1.82%、1.81%、1.77%、1.54%、1.49%。
4.5、混合债券型基金
我们在2022年7月7日发布的报告《构建公募REITs系列指数，实现更优的资产配置策略》中为投资者提供一种基于指数化投资思想、利用REITs指数进行资产配置的新视角。报告构建完整的REITs系列指数综合反映REITs市场表现，提供衡量不同底层资产、项目类型的细分REITs指数，并且考虑到REITs的高分红特性，均提供价格指数和全收益指数。计算中采用分级靠档的方法以确保计算指数的份额保持相对稳定，当样本成分名单或样本成分的调整市值出现非交易因素的变动时（如新发、扩募等），采用除数修正法保证指数的连续性。未来REITs产品潜在市场空间巨大，交易流动性将有效提升，建议长期投资者积极关注REITs资产指数化投资的机会。
截至2024年9月20日，本周REITs综合指数下跌0.76%，其中能源基础设施REITs指数相对抗跌。底层资产指数方面，产权类REITs指数下跌1.04%，特许经营权类REITs指数下跌0.47%。细分项目指数方面，能源基础设施REITs指数下跌0.10%。
5、ETF市场跟踪
股票型ETF本周收益中位数为1.14%，资金净流入227.95亿元。港股ETF本周收益中位数为4.53%，资金净流出2.62亿元。跨境ETF本周收益中位数为1.61%，资金净流出4.98亿元。商品型ETF本周收益中位数为0.70%，资金净流出9.71亿元。
宽基ETF方面，本周大盘主题ETF资金净流入明显，合计流入140.04亿元。行业ETF方面，本周TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入4.09亿元。
6、基金仓位高频监控
作为国内重要的机构投资者之一，主动偏股基金的股票仓位变化一直是市场热衷于关注和跟踪的话题。但是公募基金对于仓位的披露频率较低，因此投资者往往在公开信息的基础上采用各种定量方法进行相对高频的仓位测算。目前主流方式是以基金每日披露的净值序列为结果，利用带约束条件的多元回归模型，在基准或者构建的其他资产序列组成的自变量中寻找基金仓位的最优估计结果。市场关于自变量组合序列的选择和构建、回归模型选取、样本加权方式等测算方法的细节讨论已较为充分，我们分别构建各只基金的模拟组合提升仓位估算的准确程度，衡量主动偏股基金整体仓位的变动趋势，并且在此基础上进一步测算其在各行业赛道的最新投向偏好，具体计算方式请参阅我们在2022年9月18日发布的报告《国内公募基金费率的发展现状和变化趋势》。
主动偏股基金仓位高频估测结果显示本周主动偏股基金仓位相较上周下滑0.27pcts。煤炭、通信、电力设备行业获资金增配，有色金属、公用事业、食品饮料板块遭减持。
